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减轻或消除货币政策传导的“障碍”，尤其是通过实施真正意义上的宽松财政政策，将明显加强稳定金融条件对总需求的支撑效果。如我们在近期报告中的分析，虽然流动性条件的边际宽松必然有助于稳定市场预期和总需求增长，但目前货币政策传导中存在一些障碍，这些障碍造成政策效果滞后或“打折”。在我们所列举的各项“障碍”中，共同因素之一是“实际偏紧“的财政政策。税收方面，实际有效税率居高不下，而社保的集中征缴可能会加重企业的“准税收”负担。另一方面，财政资金拨付大幅放缓导致今年财政盈余上升，而此前基建项目的审批和融资的骤然收紧也明显拖累了投资需求。因此，有必要实施真正意义上的宽松财政政策以支持增长和企业盈利能力的修复，否则，货币政策的效果一定是“事倍功半”的。

目前全国需改造的城镇老旧小区涉及居民上亿人，旧改”有助于抑制改善性购房需求的过快增长，遏制房地产粗放开发以及平衡市场供给。此次旧改接棒棚改，可以看出两者都是在经济下行压力增大的情况下，结合人民生活实际需求，找到的稳经济政策精准切入点。预计下半年基建投资在稳定的基础上能看到一定的回升。

虽然贵州茅台的股价之后有所回落，但还是引起市场的普遍关注。从上市之初的不足百亿市值，到如今万亿市值，增长近百倍。从股价表现来看，贵州茅台是名副其实的A股“股王”。其实，除了贵州茅台之外，A股市场中还有多家市值已破万亿元。即便按贵州茅台在6月6日盘中最高价计算，其在A股市场“万亿元市值俱乐部”当中也只能屈居第7位。

根据此前媒体报道，一周前，对于有着保守派履历的最高法院大法官候选人布雷特•卡瓦诺（Brett Kavanaugh）的任命，美国主流媒体和学界还预测他将轻松通过共和党控制的国会参议院确认投票，卡瓦诺将顺理成章地成为美国最高法院第104位大法官。但如今，在中期选举前，受到美国总统特朗普青睐的这位候选人却卷入性侵风波，打乱了原有的计划。

在之前文章中，牛弹琴（bullpiano）就说，中美贸易战看似一触即发，但从和气生财最终双赢的角度看，不过是更大规模合作之前的一次激烈的讨价还价。对中国代表团来说，这次真可谓是重任在肩，必须捍卫中方的正当权益和核心利益，必须捍卫多边自贸体系和全球自由贸易。

下沉资质中短久期策略收益明显今年以来城投债下沉资质中短久期策略收益较为明显。2018年以来城投债收益率呈震荡下行趋势。2019年年初以来，1年短久期城投债收益率下行幅度较大，截至9月12日，AAA级和AA级分别下行了46bps和51bps。6月底以来，随着久期的策略显现，中短久期城投债收益率下降较快。截至9月12日，5年期AAA级和AA级城投债收益率分别下降了23bps和42bps，其中AA级城投债3年期收益率也下降了超过30bps。整体来看，下沉资质中短久期的城投策略收益率最为突出，AA级城投债今年以来收益率下行40bps以上，超额收益较为明显。