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五、后市展望图26：C1809日K资料来源：博易大师、弘业农产品研究所图27：CS1809日K资料来源：博易大师、弘业农产品研究所六月，内外盘玉米走势分化明显，美玉米在贸易战良好天气的重压下大幅急挫，而连玉米在短暂回调后重新展开上攻，延续近弱远强格局，基差转负。虽然临储供应压力不减，省储轮换粮亦加入投放，但15年产粮成为拍卖主力后，底价抬升50元/吨，成交率逐周下滑，且玉米收购、批发的外资准入限制全面取消，运输和进口成本有增长预期，下方支撑较为坚固。三季度进入玉米生长的关键时期，前期春旱虽已结束，但前旱后涝之下，产区虫害炒作似有抬头之势，另外市场等待7月6日关税战落槌。建议多单观望前高突破情况，若冲高乏力可止盈等待回落再度入场的机会，1750-1760支撑带仍然有效。

分析师点评全球最大的对冲基金桥水的联合首席投资官Greg Jensen预测，明年将出现经济增长明显疲软，接近衰退的增长水平。他表示，桥水预计2019年美国GDP增长接近1%，而其他发达国家则略低。高盛策略师Christian Mueller-Glissmann称，预计2019年主要投资类别的收益都会下降，而现金是个例外。他表示：“波动性开始回升时，美元是回报最高也最坚挺的资产。”

据券商研报显示，在消费升级下，种植牙和正畸是口腔行业里面的两座金矿，目前市场规模均在200亿元左右，而未来的潜在市场空间均在2000亿元左右，也就是有近10倍增长潜力空间，并且有A股公司涉及上述细分领域。比卖茅台都赚钱的营生毫不逊色于白酒茅台以及科技大牛，医药板块在沉寂了近半年后，近期一些医药股屡创新高，今日又同食品等防御题材位居涨幅榜前列。

结构变化会有个过程，未来科技和券商更强。我们在7月份的报告《谈风格：风起于青萍之末-20190710》中就提出，A股价值成长风格2-3年一轮换，2016年以来市场风格偏价值，着眼未来2年，风格转换正在孕育中。以上证50指数代表价值股，以创业板指代表成长股，7月以来成长风格明显占优，上证50涨幅7月至今（截至20190823）为-0.7%，而创业板指涨幅为5.9%，年初至今二者涨幅再次接近，上证50涨幅为27.2%，创业板指涨幅为29.2%。盈利趋势是决定风格的核心变量，未来市场进入牛市第二波上涨，科技及服务于科技企业的券商有望成为主导产业，以科技股为代表的成长股未来盈利回升趋势将更陡峭。科技股最新一轮盈利回升期始于12Q4，高点在16Q1，此后开始回落，至19Q1已持续26个季度。随着三年业绩承诺到期，大量商誉减值损失直接冲抵净利润，盈利处在周期性底部，19Q1通信ROE（TTM）为2.9%，电子为7.3%，计算机为3.5%，均低于A股的9.3%，ROE（TTM）均处在历史偏低位置。未来随着资本市场改革及产业政策的推进、5G代表的科技进步，科技股盈利有望进入新一轮回升周期。当然，风格的切换不会一蹴而就，如12年底-13年初风格向成长切换时，12/12-13/01两个月内风格摇摆多次，又如15年底-16年初风格向价值切换时，15/12-16/02三个月内市场风格也飘忽不定，因此风格切换过程中投资者要循序渐进，耐心布局。风格偏向成长并不意味着价值股没有配置价值，市场进入牛市第二波上涨时各个行业都会涨，只是从业绩来看成长股的弹性较好，相对收益会更明显。消费白马股代表的核心资产盈利能力依旧较强，仍可以作为基本配置。典型代表是家电和白酒，19Q1ROE分别为18.3%、25.2%，均保持高位，源于行业进入寡头竞争时代，龙头受益于行业集中度提升和品牌优势。再如保险19Q1ROE为14.3%、高于2005年以来均值10.4%，随着国民财富增加和保障意识提升，预计保险ROE将保持高位；机场19Q1ROE11%，05年以来均值为10.3%，机场这类公用事业行业市场需求稳定，业绩因此波动性小，龙头公司ROE也趋于稳定。

责任编辑：王帅发动机、变速器仍为汽车投诉焦点 新能源车遇“成长的烦恼”本报记者/梁锶明/高沛通/赵越/赵毅/广州报道每年步入3月，各行各业的维权纠纷事件都会成为大家关注的重点。根据近日中国消费者协会（以下简称“中消协”）受理投诉情况统计，2019年汽车及零部件类投诉34335件，同比上年激增25.1%。《中国经营报》记者从车质网上发现，2020年3月1日~3月12日，车质网新增汽车投诉就已约1800条，当中不少投诉问题与发动机、变速器相关。

二、淀粉行情回顾2.1淀粉期货行情图9：CS1805量价走势数据来源：WIND资讯、弘业农产品研究所图10：淀粉持仓占比（前20名合计）数据来源：WIND资讯、弘业农产品研究所淀粉跟随玉米先抑后扬，六月报收2240元/吨，全月上涨20元/吨，涨幅0.9%，较玉米略强；持仓量18.148万手（-11.4758万手），淀粉仓单20。品种持仓多空占比相近，均有所上升。