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现在为牛市第二波上涨蓄势。4月份3288点以来市场先下跌然后震荡走平，至今调整已三月有余，大家等待得都有些疲劳了，有人认为市场其实处在震荡市而非牛市。我们认为，从更大的视角看，市场正处在牛市的第一阶段。我们在《牛市有三个阶段-20190303》中根据盈利和估值关系将牛市分为三个阶段：第一阶段是孕育期，这一阶段宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨。这个阶段市场进二退一，回吐较大，整体偏震荡，为牛市全面爆发做准备。第二阶段是爆发期，基本面拐点出现，企业盈利触底回升，盈利和估值均上行，形成戴维斯双击，牛市全面爆发，这个阶段市场涨幅最大。第三阶段是泡沫期，此时盈利增速已趋于平缓，失去第二阶段的加速度，但以散户为代表的增量资金仍在加速进场，推动市盈率走向市梦率，构筑市场泡沫，形成最后一冲。上证综指从2440点开始进入了牛市第一阶段即孕育准备期，2440-3288点属于牛市第一阶段上涨，逻辑是宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨。随着估值修复到位，由于4月之后基本面没跟上，工业增加值、消费、投资、出口等数据均出现下滑，3288点以后市场进入牛市第一阶段上涨后的回撤，我们前期报告《四月决断-20190406》、《小心溜车-20190421》、《这波调整的性质及前景-20190505》都有分析过。目前处于牛市第一波上涨后的回撤末期阶段，市场在为下一波上涨蓄势，未来市场何时上涨？我们在上周周报《牛市第二波上涨需要啥条件？-20190714》中借鉴05-07年、08-10年、12-15年三轮牛市的经验，发现市场结束调整进入牛市第二阶段上涨需要基本面、政策面的共振：2006年1月牛市第二波上涨源自基本面和政策面共振，全部A股归母净利润同比增速06Q1见底于-14.0%，06Q2升至7.4%，07Q1升至80.7%，贷款余额同比也因06年初政策加码从05/12的13.0%升至06年1、2月的13.8%、14.1%，随后升至07/03的16.3%；2009年1月牛市第二波上涨也源自基本面和政策面共振，全部A股归母净利润累计同比增速09Q1见底于-26.2%，09Q2、09Q4先后反转至-15.0%和25.0%，贷款余额同比由于四万亿计划见效先升至08/12的18.8%，09/01进一步升至21.3%，随后升至09/11的33.8%；13年4月牛市第二波上涨主要源自微观盈利拐点确认，业绩加速回升，创业板指净利润同比增速从12Q4的-9.4%反转升至13Q1的5.2%，随后升至14Q4的21.5%。

2018年9月，中国裁判文书网公布了证监会原处长李志玲受贿案一审判决书及二审刑事裁定书。1973年出生的李志玲因受贿、索贿合计4200万元被判处无期徒刑、并处没收个人全部财产。继续追缴李志玲的违法所得4205万元予以没收，上缴国库，其中3665万元并入其前夫乔东方的刑事判决书一起执行，与乔东方承担连带责任。

算上此前入股居然之家的54.53亿元，阿里在家居流通领域的投资已经近百亿元。百亿押注家居赛道，阿里究竟在布什么局？阿里认购红星债券5月15日，阿里巴巴战略投资红星美凯龙的消息轰动了整个家居行业，前者是国内电商平台巨擘，后者是家居建材流通领域巨头，二者牵手引发业内人猜想不断。

在公司基本面迟迟未有实质改善的情况下，公司触及面值退市，充分说明市场和投资者认为公司股票已经丧失了投资价值，不宜继续在主板市场挂牌交易。公司股票终止上市，归根结底是市场对公司基本面的真实反映，是投资者选择的结果。相关市场专家坦言，上交所依法依规将未得到投资者认可的公司股票予以终止上市，是对投资者利益的最大保护，是对资本市场优胜劣汰秩序的真正维护，是对规则和市场的真正敬畏。

今年报批的7只香港互认基金中，汇丰机构依托服务（亚洲）有限公司报批了6只，其中，建设银行代理2只，天弘基金、农银汇理、上投摩根、博时基金分别代理1只；中银国际英国保诚信托报批了1只，基金代理人为天弘基金。责任编辑：马秋菊 SF186（图片来源：全景视觉）

所谓的“714高炮”指的是贷款期限7-14天，利息超高的现金贷。如果借款人借1500元，实际到手只有1000元，七天后要还款1500元。由于法律规定，年化利息超过24%便属高利贷。高利贷放款机构为了规避监管，将高额利息换成“服务费”，并在下款前提前收取，民间称之为“砍头息”。