亚洲av精品导航直达

责任编辑：郭建CITICS债券研究明明债券研究团队《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云等方式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料。

与此同时，国内融资渠道全面收紧，让房企融资增添一分“四面楚歌”的意味。海外融资优势下降融资环境多维度收紧，让开发商不惜高成本海外发债。8月2日，建业地产（00832.HK）公告称，拟发行3亿美元2022年到期优先票据，年利率6.875%；7月31日，德信中国（02019.HK）公告称，将发行于2021年到期本金额2亿美元优先票据，年利率12.875%。

关于债市：随着市场风险偏好的回落，无风险资产受到投资者追捧，预计10年期国债收益率将回落至3.4-3.6%区间内。关于转债：边际改善下的博弈价值。上周受正股拉动平价指数明显上涨，中证转债指数也录得不错涨幅，而低溢价率个券强者恒强的逻辑仍在持续。在近两个月的周报中我们曾反复提示转债市场内生指标未处于最佳位置，而股市也持续遭受冲击，不妨多一分耐心静待转机的现象并未彻底改变。上周权益市场走势出现了一定改善，短期而言市场部分板块具有相对可取的博弈价值，因而在此背景下我们认为转债市场部分标的也将受益于边际改善，可以适当将偏低的转债仓位提至中性，需要强调的是依旧无需太过冒进。其背后原因主要包括两点，一是当下存量标的已覆盖所有行业，转债可以充分享受正股板块短期的反弹，但权益市场中期不确定性因素依旧较多，在整体溢价率偏高的背景下转债大可以更多一份耐心；二是溢价率较低具备充足弹性的标的数量仍处于低位，受制于可供选择的标的数量，应保持一分清醒。值得一提的是，上周江阴银行再度发布可转债转股价下修公告。我们曾多次提示条款博弈不确定性较大，较难把握参与性价比较低。但不难发现农商行转债通常具有较强的转股意愿，市场调整时可能会持续下修转股价，因而相比其他标的农商行转债提供了更具安全垫的债底，可以适当关注。具体策略层面，短期而言仍然继续推荐低溢价率标的，即使不少标的价格相对较高，但其正股通常基本面确定性较高，为转债提供多一份保障；中长期而言真正的进场时机仍未到来，还需耐心等待指标改善。具体标的建议关注东财转债、三一转债、崇达转债、星源转债、景旺转债、济川转债、新凤转债、安井转债、泰晶转债以及银行转债。

Nemenman认为，机器学习可能对这个目标有帮助，他的团队最近使用机器学习这一工具来揭示用于描述蠕虫对热作何反应的方程。生物学领域一直没有这样一个统一理论，却也成功前行了几个世纪，那么为什么找到这样一个理论如此重要呢？对Goldenfeld来说，驱动力是这样一种理论的潜在预测能力，以及它可能会对生物系统行为的控制。他举了治疗细菌感染作为例子。目前的治疗计划并没有正确解释，当抗生素使一些不想要的细菌存活时所发生的演化。剩下的细菌可以演化和生长，形成耐抗生素的超级细菌，如耐甲氧西林金黄色葡萄球菌（MRSA）。

2015年7月1日，内地与香港基金互认机制推出，继“沪港通”之后，集体投资类证券项下“居民在境外发行”以及“非居民在境内发行”两个子项实现了由“不可兑换”到“部分可兑换”的新突破。通过两地基金互认，两地居民可参与跨境证券投资。截至7月末，香港基金内地发行销售资金累计净汇出93.96亿元人民币，内地基金香港发行销售资金净汇入4.97亿人民币。

可以看出，尽管众多车企都在用尽浑身解数拉升销量，政府部门也在积极出台利好政策提升消费信心，但市场观望情绪未有根本性改善，车市全年负增长已成大概率事件。同时，车企承受的压力不断增加，无疑将加速边缘车企的淘汰速度。新能源车增速回落新能源汽车一直是提振车市的最大动力，上半年累计销量约57.5万辆，同比增长65%，相对于传统乘用车8%的跌幅，新能源乘用车仍保持着较强增速。但同比之下不难发现，新能源汽车增速正在明显回落。