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需求方面，作为三大需求中对GDP贡献最大的一项，消费延续近年以来的回落态势，也是今年总需求减弱的重要因素。在目前消费需求不振之下，消费倾向下降而边际消费倾向并无明显回落，新增收入可能更多被用于偿还债务等层面，这对消费增速长期稳定增长是个制约。在经济稳中回落、人口增速放慢、房地产投资某种程度上绑架收入的情况下，消费增速平稳回落在预期之中，且将持续存在，这一趋势难以改变，但随着国内减税措施的推行，明年这一降幅将会趋缓。

图56 房地产销售成交量明显下降数据来源：Wind、方正中期研究院图57 限购严格的一线城市房价涨幅有限数据来源：Wind、方正中期研究院除房地产外，另一个主要的投资方向是基建投资。我们根据分项的增速反推测算得到，截至10月份统计局口径下的基建投资累计同比增长0.92%，而在2017年底这一数值高达13.86%。在固定资产投资中占比超过四分之一的基建投资的大幅回落，也是2018年拖累总体投资需求的最重要因素。而随着一系列政策的逐步推进，四季度开始基建投资增速已经有所恢复，我们预计至少至明年年中基建仍有可能持续好转，总体投资将逐步改善。但是我们也强调，随着投资项目的空间缩小和政府资金来源的限制，资产端和负债端的约束越来越强，从中长期来看基建投资并非经济增长的引擎，而依然只是缓解经济下行程度的稳定器。

第五，科技创新什么时候才能是钢铁行业核心驱动力和营利点？为什么我们还靠规模效益，为什么还抓住规模效益不放呢，就是因为科技创新成为在企业生产发展过程中能不能真正起到核心驱动和主要的营利点？实现这点难，我们要一步步往前走。现在面临的最主要问题是关心核心卡脖子技术仍然存在，产品仍然在，仍然有，一批难点关键技术产品还需要突破。第二，产业基础能力不高，很多东西都是模仿人家的，在座的各位都是做钢铁的，你卖的钢从哪来的？是中国人自己发明的吗？全学人家的，在人家的基础上你有所改善，然后变个名，也许这就是比较好的，大部分的情况下都是照着人家的钢种，都是人家发明的，不是我们发明的，怎么办呢？你的基础能力好吗？搞管线钢，管线钢是谁的？搞汽车板是谁的？SPCC是谁的钢种？所以，这些问题值得我们反思。中国钢铁全世界老大，超过一半，所有东西都是人家搞的，交代的过去吗？

同时，香港多位专家对特区政府的6项政策和民建联的建议表示支持。他们认为，这些政策和建议不仅能够增加土地和房屋供应，更好地满足市民的住房需求，也可将法律争议风险降至最低，希望能得到妥善落实。“6项房屋新政可以说既考虑了基层家庭的需求，也兼顾了市场。”香港经济学家、丝路智谷研究院院长梁海明说，特区政府目前的做法，就是集中精力进行类似保障性住房、廉租房的建设，解决基层民众的住房问题。（记者 柴逸扉）

责任编辑：杨群“资本大戏”不断上演 新能源汽车洗牌加剧经济参考报 □记者 李志勇 北京报道随着产业快速发展，新能源汽车领域成为资本追逐的重点。作为资金和技术密集型产业，新能源汽车制造需要大量资金支持，资本的进入很大程度上推进了新能源汽车产业的发展。但与此同时，也产生了诸如产能过剩、盲目投资等问题。业界认为，随着新能源汽车市场的资本纷争不断加剧，加上产业的成熟以及国家政策的不断完善，新能源汽车行业开始进入洗牌期。

图125 央行基础货币构成数据来源：Wind、方正中期研究院图126 中美利差缩窄至低位数据来源：Wind、方正中期研究院五、估值水平持续下降，市场预期仍悲观从估值水平上看，年内市场总体估值持续降低，截至11月，上证指数滚动市盈率降至两年多低位，创业板滚动市盈率则在六年低位附近，上证50、沪深300、中证500指数的滚动市盈率分别为9.12倍、10.51倍、18.75倍，确实具有了一定的长期配置价值。但由于市场表现较弱，市场预期依然偏悲观，但可能有部分抄底资金在10月和11月进入中证500指数等中小板块，相关指数的成交量出现一定放大。