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市场的困惑：为何联储不加息了，新兴市场仍在动荡？与2018年相比，2019年以来，发达经济体央行的态度已明显转向，欧央行延长TLTRO，美联储结束缩表且明确年内不加息，全球发达经济体的国债收益率全面下滑。根据彭博的统计，全球负利率的债务规模再次回到2017年年初时的水平。在此背景下，土耳其以及整个新兴市场的波动使得市场有所困惑，既然全球央行已由收紧转为放松，为何新兴市场仍在动荡？我们认为，新兴市场波动背后的逻辑正在变化。

我觉得好像有道理，经常跟他们一起忧虑。后来我觉得，还是要坚信这个时代。你回过来想，2018年我们遇上了困难，其实我们2009年也遇上了困难，1999年也遇上了困难。是的，我们在1999年怀疑过这个时代，我们在2009年也怀疑过这个世界。只有相信这个世界，相信不确定的环境，相信自己能量的人，最终才走了过来。

依赖石油收入的主要产油国需要油价高于目前每桶60美元的水平，才能平衡预算，增加政府收入。美国页岩油还需要至少50-60美元一桶的石油才能在新油井上盈利。大型石油公司尽管进行了成本削减和精简，但仍需要油价维持在50美元左右，才能实现良好的利润，并保持或增加股息。

四年时间弥合文化差异在奈飞平台上播放的纪录片《美国工厂》向观众展现了福耀集团到代顿落地生根的全过程。影片以2008年金融危机爆发后通用汽车宣布关闭位于代顿地区莫雷恩市的装配厂的场景为开头。时值寒冬，当地居民沮丧地聚集在工厂门前，只能祈祷上帝在艰难时日里给予他们指引。镜头切换，工厂里挂着大写的“The End”（结束）横幅，即将下岗的工人痛哭流涕。而后数年民生凋敝，城市毫无生机。

基建方面，招商基金指出主要的发力区域会集中在中西部交通建设等领域，国务院近期部署深入推进西部开发工作，要求加快开工建设川藏铁路、渝昆铁路等大通道，同时发改委的7月项目审批速度也有所加快；而在去年叫停包头地铁项目后，近期苏州、长春等地轨交规划也相继获批。尽管实体经济数据或并不能马上好转，但经济越是下行、政策的边际改善幅度可能越大，最终将反应到实体经济数据中。在此背景下，可关注PB估值较低的基建央企以及弹性较大的地方基建国企，以及同时受益于宏观经济预期改善、估值较低的金融板块。

再如，美国员工对中方在产量和效率上的“极致”追求也不甚理解。纪录片中去中国学习交流的美方员工主管们对中国工厂里工人上生产线前近乎军事化的班前例会叹为观止，回到美国想要推行却没能成功。为了弥合文化差异，福耀北美集团总裁刘道川说，公司下大力气给员工营造家的氛围，并让美国员工感受到自己被足够尊重。