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责任编辑：吴金明本文作者：郭磊，来源：广发证券中美名义增长周期的背离：回看2018年。2018年宏观环境基本上被三条线索主导，一是中美贸易摩擦；二是主动去杠杆；三是美国加息。三条线索背后是过去20年比较少见的中美名义增长周期的背离。这一环境下的资产定价是一个比较“纠结”的存在：贸易摩擦的不确定性，相当于在经济增长函数中多了一个难以验证的未知变量，随时需要警惕下行风险；而要对冲这一外部环境的不确定，就需要微观经济稳，财政和货币政策保持一定扩张性；但财政政策和货币政策又分别约束于实体去杠杆下的负债空间、金融去杠杆下的信用扩张能力，及美国不断加息下的内外利差环境，只能大致维持中性。所以2018年对于资产定价方程来说，增长、无风险利率、风险偏好三者都存在约束。

“在马华锋提出中新赛克存在的问题后，国信证券方面对其回复称已经就有关问题与中新赛克方面进行了沟通，并认为马华锋提出的问题较偏激、苛刻，但马依然固执己见，要求去企业进行现场核查。”上述接近于国信证券内部人士透露称，正因为马华锋这种不服从内部安排的做法，“国信证券认为马华锋在对中新赛克持续督导工作中的有关行为，影响了国信证券在上市企业中的形象，对国信证券形成了较大的负面影响，故决定与其解除劳动合同。”

此后，歌手毛不易、廖俊涛、钟易轩等人纷纷谱曲传唱包珍妮的诗歌，其中毛不易演唱的《故乡游》传唱度最高。6月15日，包珍妮的诗歌作品集《予生》新书首发仪式在北京举行，该作品集分“诗之篇”和“歌之篇”两辑，共收录她的诗作和歌词50首。首发仪式现场有数十名国内诗歌圈的知名人士自费从全国各地赶来捧场。

第二部分：地产系（家电、家具、装修）。2018年地产系消费基本平稳，我们理解和9月前地产销售大致平稳有关。但如果地产销售后面还有一个寻底的过程，那么地产系消费的反映可能还没到，比如会在2019年二季度之后有一个滞后呈现。第三部分：高弹性消费品（白酒、化妆品）。这类产品特点是销量基本和名义GDP相关，本质上属于周期性产品。在名义GDP放缓的周期中，这一类消费品在量上会有周期性下行。

另外，约瑟夫•古斯特拉也表示：“F-35作为美国最为强大以及功能最为全面的战机，在世界上都是佼佼者。F-35和传统战机比，拥有更具威胁的杀伤力、更强的战场生存能力和各种环境下的优良适应能力，完全可以在和其他国家的现役战机在空中较量中取得制空权。”

四、空头为什么配置焦炭而不是螺纹。核心在于规避钢材终端需求超预期的风险。一旦出现终端需求超预期，则钢材价格走势将可能强于铁矿。但因为焦炭和铁矿需求端一致，供应端有差异，空头配置选择焦炭，可以规避这一风险。春节后铁矿大幅拉涨后，由于矿难实际影响迟迟没有显现，价格随后出现大幅回调。焦炭在年后也有了2轮提涨，后市能否继续上行，也备受市场关注。本文从铁矿、焦炭两个品种的供应端入手，系统梳理供应端差异及时间节奏，从而寻找品种间套利交易的逻辑，敬请参阅正文。