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鲁证期货乙二醇研究员 | 娄载亮包括乙二醇在内的大多数化工品特别是石油化工产品当前的交易逻辑或者说对价格影响最大的因素只有一个就是沙特的油田遇袭这一突发事件。该事件从两个方面对化工品行情带来影响，一个是油田遇袭带来的原油以及与之相关的石脑油、乙烯、PX等的大涨使得化工整体成本的上升；另一个是部分从中东进口的品种由于沙特油田遇袭使得市场对未来国内供的担忧带来的价格上涨。乙二醇这两个方面都有，我国乙二醇进口依存度超过60%，而进口中的40%以上来自沙特。所以，本身就是化工品原油走高能推升油制成本，同时还对沙特进口有强烈的依赖，利多加上利多点燃了市场对乙二醇的做多热情。当然，乙二醇近期供需面的持续改善，不仅是前期乙二醇反弹的主要动力，也支撑了近两日的大涨，但并不是最主要因素。

这种状态一直持续了3年时间，直到晨光文具上市第二年。2016年到2017年，应收账款周转率开始急转直下，存货周转率反倒呈缓慢上升。这意味着晨光文具的产品销售开始向好，但下游客户回款开始变慢，有向经销商压货和冲业绩的可能性。猫妹注意到，这种情况也在晨光文具A股的两家竞争对手齐心集团与广博股份上体现的“淋漓尽致”。

A festival is held in Jianli county of Central China‘s Hubei province to promote the delicacy of crayfish。 [Photo by Xu Zulin/chinadaily.com.cn]

从品种特性来看，乙二醇将会是受影响最久、影响最大的品种。乙二醇的进口依存度约为60%，进口货源中40%来源于沙特。虽然沙特装置负荷下调幅度及对华出口量的下降程度在短期内无法统计，但沙特货源（约占国内市场24%的体量）在短期内是无法替代的。在沙特乙二醇装置负荷下调的假设下，未来MEG将面临的是国内装置利润的进一步恢复，及进口套利窗口的打开，以吸引船货流向中国市场。然而全球产能中，沙特的总产能占比约为20%，一旦乙二醇减产幅度较大，那么全球乙二醇的估值也将抬升。

从同比看，CPI上涨3.0%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨11.2%，涨幅扩大1.2个百分点，影响CPI上涨约2.21个百分点；非食品价格上涨1.0%，涨幅回落0.1个百分点，影响CPI上涨约0.82个百分点。食品中，猪肉价格上涨69.3%，涨幅扩大22.6个百分点，影响CPI上涨约1.65个百分点。牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在9.4%—18.8%之间；鲜果价格上涨7.7%，涨幅回落16.3个百分点。上述六项合计影响CPI上涨约0.49个百分点。鲜菜价格下降11.8%，影响CPI下降约0.33个百分点。非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、衣着价格分别上涨2.2%、1.7%和1.6%，合计影响CPI上涨约0.51个百分点。交通和通信价格下降2.9%，影响CPI下降约0.35个百分点。据测算，在9月份3.0%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.1个百分点，新涨价影响约为3.1个百分点。

最后，这次印花税立法也不是简单将暂行条例上升到法律，而是根据当前经济社会发展实际，做出相应的调整，特别是在立法内容上，对部分税目、税率和纳税方式进行了调整。比如，《征求意见稿》将以股票为基础发行的存托凭证纳入证券交易印花税的征收范围，有利于保持税制统一和税负公平。再比如，《暂行条例》中原加工承揽合同、建设工程勘察设计合同、货物运输合同的适用税率由万分之五降为万分之三等，则坚持了减税改革的原则，有助于降低相关企业的制度性交易成本。